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第3步：计算公司贴现现金流。我们参考A股同类公司的WACC、折旧摊销、资本性支出及运营 资本变化给出了下面的FCFF模型，我们计算出的股权价值为1160亿，18年PE为931。说明对创 新药企业来说，虽然原有业务可能销售额在下降，但只要可上市的创新药上市，即可给公司带 来大量现金流，故公司仍将维持一个高PE。

3.1 势：伯克希尔的成功是美国顺风的产物二战后美国经济繁荣给伯克希尔带来充分发展空间。巴菲特坚定看好美国发展前景，敢于在他人悲观恐惧的情况下出手，与优质企业共同成长，坐享美国经济发展。他多次阐述美国国运的作用，“用全部身家赌美国经济前景”、“伯克希尔的成功在很大程度上只是搭了美国经济的顺风车”。一方面美国经济发展红利。二战后美国主导世界霸权，1980年里根供给侧改革，美国迎来长达20年的经济繁荣，巨大的经济体量为伯克希尔提供了广泛的并购和投资选择。受益于美国经济的长期繁荣和消费增长，伯克希尔旗下的500余家子公司每年贡献利润达100亿美元，是其企业并购回报稳健的重要因素。二是美国股市长牛。1980-2000年，美国资本市场迎来长牛，随着401K计划推出，共同基金和养老基金等大型机构入市，重仓股票的伯克希尔快速发展壮大。三是良好的资本市场环境。成熟资本市场提供了对伯克希尔有利的市场生态，美国资本市场在长期的进化中形成了以价值投资为主流的生态，长期的优胜劣汰抑制了投机风气。

案例1：以人脸识别领域为例，商汤科技、旷视科技、依图科技与云从科技是国内人脸识别的四大独角兽公司，主要为金融、安防等领域提供算法技术与解决方案。由于当前上述公司尚未公开披露财务数据，因此主要参考几家公司在一级市场的融资情况，采用VM指数进行估值。VM指数=本轮投前估值/前轮投后估值/两轮之间间隔月数。

同时，鄠邑区在陈路别墅排查过程中发现，该别墅院内道路、草坪、水池边，分布着石刻、石雕、石碑、拴马桩、石鼓等物件，疑似文物。鄠邑区文管所所长王亚周在电视画面上，指着一对石羊说，“这属于三级文物。”最终，陕西省文物部门鉴定出现代工艺品26件、文物211件，其中可流通文物30件，不可流通文物181件；三级文物3件，一般文物178件。

中资电讯股：中国电信（00728）　　　4.400元　　　下跌1.35%中国联通（00762）　　10.120元　　　上升0.20%中国移动（00941）　　79.450元　　　上升1.40%通讯设备股：中通服　（00552）　　　6.500元　　　下跌3.70%

合同还规定，甲方应保证乙方在土地租赁期间的正常建设，经营活动不受村民干扰、干涉和破坏，如发生村民干扰正常经营建设、经营活动的事件时，甲方应主动出面调解、平息事件。乙方如需改变该土地的地形、地貌，需经甲方同意。蔡家坡一位村干部称，蔡家坡三组有村民200多人。2005年签订合同后，支亮把第一个周期的租赁费6万元给了村组，每位村民分了200多元。2015年，支亮把第二个周期的7.5万元也给了。“这些钱现在还没分，钱还在村里的账上搁着。”